2020年8月12-13日，由清科集團(tuán)、投資界主辦的第十四屆中國基金合伙人峰會在上海隆重舉行。現(xiàn)場匯集國內(nèi)頂級FOFs、政府引導(dǎo)基金、主權(quán)財富基金、家族基金、保險機(jī)構(gòu)、銀行資本、VC/PE機(jī)構(gòu)、上市公司等150+頂級LP和萬億級可投資本，共探新經(jīng)濟(jì)下的股權(quán)投資之路。

第五專場中，在湖北高投引導(dǎo)基金管理有限公司總經(jīng)理陳丹的主持下，南京市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限責(zé)任公司總經(jīng)理范源，橫琴金融投資集團(tuán)有限公司副總裁、橫琴金投產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司執(zhí)行董事胡傳偉，安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司總經(jīng)理謝海，廈門市創(chuàng)業(yè)投資有限公司總經(jīng)理謝潔平，重慶產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金董事長楊文利，深圳市天使投資引導(dǎo)基金管理有限公司董事長姚小雄以“論政府引導(dǎo)基金的自我進(jìn)化”為主題進(jìn)行了討論。

以下為對話實錄，經(jīng)投資界（ID:pedaily2012）編輯整理：

陳丹：現(xiàn)場的各位來賓上午好，我是來自湖北高投的陳丹，很高興能參加清科的這個活動，特別在當(dāng)前疫情形勢依舊嚴(yán)峻的背景下給我們提供這樣一個共聚一堂的機(jī)會。

今天由我來作為這場環(huán)節(jié)的主持非常榮幸，這應(yīng)該是我在疫情之后第一次參加行業(yè)的會議和活動，所以在此我想代表湖北人民向投資界的各位朋友們對湖北一直以來的關(guān)心、特別是疫情期間的幫助和支持表示衷心的感謝。

按照慣例，我們每位嘉賓簡單的做一個自我介紹一下。

姚小雄：首先感謝清科集團(tuán)的邀請，我是深圳天使母基金管理公司的董事長，我已經(jīng)多次參加這個會議，也介紹過多次我們天使母基金的情況。跟臺上在座的各位比較起來，我們其他地方的引導(dǎo)基金是不分階段的，早期、成長期、成熟期企業(yè)都可以投。我們天使母基金是專注天使的，我們要求我們的子基金他們投的項目必須全是天使項目，而且我們對天使項目有明確的規(guī)定，什么叫天使項目。所以這個肯定是跟臺上在座的各位不太一樣的地方。

另外，就是我們還有幾個特點，一是規(guī)模比較大。去年還是50個億的規(guī)模，今年我們增加到了100個億，做天使大家想象這個規(guī)模應(yīng)該是非常大的。在全國全世界，我們了解的情況，這么大的一個體量是不多見的，也體現(xiàn)了深圳對天使階段的投資支持的力度。

二是我們對子資金的出資比例比較高。我們可以出到40%，應(yīng)該說這個比例對當(dāng)前的這種募資難的問題的解決能夠發(fā)揮很好的政府調(diào)節(jié)作用。因為我們實際上加上區(qū)里面的出資，加上國有的出資，我們國有成分最多可以到70%。所以社會化募資可能30%就夠了，這個確實對募資難的問題的解決是有比較大的幫助的。

三是我們在子資金里的超額收益全部讓渡。我們這個基金確實是一個政策性的基金，不是要求我們掙錢的。我們的目標(biāo)就兩個：一個目標(biāo)或者說使命，就是要把我們的天使投資這個行業(yè)真正培育起來。第二個目標(biāo)就是把初創(chuàng)級企業(yè)培育起來，能夠不斷有新的華為、騰訊這樣的企業(yè)產(chǎn)生。我們一直覺得光是有兩個好的企業(yè)不是我們的驕傲，我們應(yīng)該更多的是去營造一個優(yōu)秀企業(yè)不斷產(chǎn)生，持續(xù)成長，穩(wěn)步發(fā)展壯大的一個外部的環(huán)境。

這是我們的幾個特點。我們18年正式成立到現(xiàn)在兩年多的時間，進(jìn)度還是非常快的，我們首期的50個億已經(jīng)基本承諾完畢了，所以我們馬上給市里面申請增資，現(xiàn)在增資到一百個億，我們現(xiàn)在子資金也在加快投資的進(jìn)度，他們投了一百多個企業(yè)。我們希望全球各地的著名投資機(jī)構(gòu)都到深圳去發(fā)展。

范源：首先感謝主辦方的邀請，很榮幸有這個機(jī)會可以和大家做交流。我是南京市引導(dǎo)基金的管理人，我們是一個挺新的平臺，2018年成立，大致我們做的事和在座的各位差不多，承擔(dān)著政府的使命，同時希望通過市場的手段和方式支持當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

目前我們在做的業(yè)務(wù)主要分兩類，第一個和今天主題比較貼切的是做母基金的投資，南京市級的母基金現(xiàn)在的體量大概在一百七八十億。主要關(guān)注的是南京本地和江蘇的產(chǎn)業(yè)特色比較接近的集成電路、醫(yī)藥、信息軟件等方向，未來也會越來越做聚焦。

我們管理的基金也覆蓋了不同的投資階段。我們有一支100億的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，主要是投資成長期和中后期的項目，對于產(chǎn)業(yè)聚焦的要求相對高一些。

我們還有一支50億的天使基金叫科技創(chuàng)新基金，這個基金是2018年推出的，也是學(xué)習(xí)和借鑒了深圳的先進(jìn)經(jīng)驗，希望能夠聚焦一些早期項目的投資。一方面也是和南京整個城市圍繞創(chuàng)新做了一系列的生態(tài)打造有關(guān)，另外一方面是對整個母基金投資的階段和生態(tài)做一個覆蓋。這個基金對于科技屬性或者硬科技的要求會高一些，領(lǐng)域上相對來說可以放寬一些。

我們也有一部分是直投，這個后續(xù)會重點推。

很高興有這個機(jī)會和優(yōu)秀的管理人做交流，我們可以把南京的一些發(fā)展的考慮，包括基金合作的考慮做更深的互動。

胡傳偉：大家好，我是來自珠海橫琴的胡傳偉，我們是區(qū)級別引導(dǎo)基金。橫琴本身有一個特別的地理位置，它真正離澳門總共200米，同時也是珠海過去幾年整個固定資產(chǎn)投資體量最大的區(qū)域。

在一個新區(qū)里面做基金，我們從打法上就跟市或者省一級的引導(dǎo)基金有不一樣的點在里面。我們覺得在省或者市一級的引導(dǎo)基金很多時候從財政口到引導(dǎo)基金就可以了，區(qū)一級的引導(dǎo)基金里面還是有很大的挑戰(zhàn)。作為一個新區(qū)開發(fā)區(qū)，項目基本上還是要增量去落地。

我們也是一個很年輕的基金，2017年年底成立的，成立的3年時間里我們相對來說聚焦在兩個領(lǐng)域：一個領(lǐng)域在醫(yī)療健康領(lǐng)域，一個是在信息技術(shù)領(lǐng)域。

這兩個領(lǐng)域是珠海本身原先的產(chǎn)業(yè)技術(shù)相對發(fā)達(dá)的領(lǐng)域，我們覺得只靠錢是很難從0到1把一個產(chǎn)業(yè)砸出來的，即便要砸可能要花十到二十年的時間在里面。還是要順著一個城市的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，人才和配套各方面才能夠有利于從一個項目從0到1慢慢地長起來。

我們自己的投資策略分幾個方面，

第一個方面是行業(yè)方面的聚焦，在區(qū)這一級做引導(dǎo)基金，如果什么都做，其實什么都做不了，一定還是要有自己的有所為有所不為。

第二個方面，是找到一些市場的環(huán)境去做。如果國資和純市場化的機(jī)構(gòu)去搶去拼一個項目，他實際上沒有做到市場的這個環(huán)節(jié)。我們對GP的尋找的方向也是有所差別的，一個GP是否能夠很早期幫助一個企業(yè)在珠海這邊落地發(fā)展，是我們非常看重的點。

第三，我們在區(qū)這級去做引導(dǎo)基金的時候，實際上配了一個天使直投，很多地方政府的政策配套也是由我們團(tuán)隊和GP這邊協(xié)同起來。這樣一個好的項目不單單能夠找得到，同時能夠投得進(jìn)去，還能夠落得下來，并且成長得起來。這個是需要很多國資體系的，甚至去到政府部門很多的協(xié)同起來。

所以總體來說我們不單單是去做引導(dǎo)基金方面的投資，同時也是去做一些直接投，希望這樣跟GP兩者協(xié)同起來將一個項目非常好的扶持起來。

謝海：大家好，非常感謝主辦方的邀請跟大家做一個交流。我是來自安徽省高新投資有限公司的謝海，我們主要是做母基金的。

我們目前主要是管理了安徽省的省級產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，到目前為止我們已經(jīng)投資了70家基金公司，我們這個基金認(rèn)繳的規(guī)模接近一千億。

我們這個基金從天使，VC/PE各個階段都有，主要目標(biāo)聚焦投資安徽省內(nèi)或者為安徽省招引一些戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，幫助傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。我們特別歡迎大家有產(chǎn)業(yè)方面的交流的機(jī)會，謝謝！

謝潔平：各位朋友們上午好，非常高興在清科一年一度的年會上看到很多新的朋友，也見到很多老朋友，清科的合伙人峰會確實是很好的行業(yè)交流機(jī)會。

我是來自于廈門創(chuàng)投的謝潔平，我們是廈門股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資的平臺公司，是市屬國企金圓集團(tuán)全資子公司。和在座的各位一樣，廈門創(chuàng)投也受托管理了廈門的各類產(chǎn)業(yè)投資基金，包括從12年開始參與的國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃參股基金，從15年開始廈門推進(jìn)的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，還有國企改革戰(zhàn)略發(fā)展基金，以及幫助本地企業(yè)走出去、跨境投資的海絲基金。因為廈門也是小微的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)示范城市和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的示范城市，所以我們也管理了小微示范基金以及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)基金。

截止到目前廈門產(chǎn)業(yè)投資基金已經(jīng)參股的GP超過50個，這50個基金的總規(guī)模也超過了700億，引導(dǎo)基金在這里面認(rèn)繳的出資金額超過100億。

廈門市產(chǎn)業(yè)投資基金合作的GP主要是三類。

第一類是深耕在本地的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，因為他們對本地的產(chǎn)業(yè)還是非常的了解。

第二類就是業(yè)內(nèi)頭部的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，比如中金、紅杉、鼎輝、高瓴等這類的頭部機(jī)構(gòu)均與廈門引導(dǎo)基金有合作。昨天清科倪總在分享當(dāng)中也和大家提到，LP要怎么來選擇GP的問題，他提到兩個方向，一個是大而強(qiáng)，一個是小而美。那么實際上我想這個是在座的所有母基金的管理人，都希望合作的方向。

第三類就是產(chǎn)業(yè)投資背景的機(jī)構(gòu)。在產(chǎn)業(yè)方面，我們圍繞廈門想要重點發(fā)展的一些戰(zhàn)略性的新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行布局，包括新一代信息技術(shù)，半導(dǎo)體和集成電路，包括生物醫(yī)藥和大健康這些領(lǐng)域，在這些領(lǐng)域去做一個重點的投資和布局。

從投資階段上來看，廈門引導(dǎo)基金基本上已經(jīng)覆蓋了從天使、早期、成長期到成熟期，到后端并購期的一些基金。以上是我們的情況，很希望通過清科的這次會議和在座的各位優(yōu)秀的GP，包括產(chǎn)業(yè)的投資人進(jìn)行深度的合作和交流。謝謝！

楊文利：首先感謝清科的邀請，這個會其實每年我們都參加，今年這個疫情的影響現(xiàn)在才召開，在行業(yè)里面這個是我們一直很期待也很看重的會議。

我是重慶市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的楊文利，我們基金是2014年成立的，總規(guī)模341億，投資項目253個，投資金額150億，“西南科創(chuàng)板第一股”IPO上市6支。另外我們認(rèn)繳了50億參股了重慶市的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金，還有智能制造、IT產(chǎn)業(yè)等等一些項目。

在這里我跟大家分享一個觀念，為什么政府要做引導(dǎo)基金。我們在中國這樣的經(jīng)濟(jì)下，政府占有大量的資源，政府投資做LP和社會資本一起，通過市場化專業(yè)化的管理團(tuán)隊，這個是促進(jìn)中國技術(shù)創(chuàng)新一個必由之路。

我們引導(dǎo)基金參股的基金，哪怕出資到將近50%，我們在這里面在基金的投委會里面都沒有一票否決權(quán)，我們都是按照投委會的規(guī)則來運行。

在這個意義上來講，我覺得政府的引導(dǎo)基金現(xiàn)在要大力做，并且在市場化運作的前提下來做，才會會有更好的產(chǎn)出和效果。

陳丹：今天看到我們的嘉賓，有省市區(qū)各級的引導(dǎo)基金，還有目前國內(nèi)最大的天使母基金。我們湖北高投目前形成了集股權(quán)投資，基金管理，產(chǎn)業(yè)投資雙創(chuàng)和產(chǎn)業(yè)園于一體的專業(yè)化的投融資的體系。

其中引導(dǎo)基金板塊我們負(fù)責(zé)受托管理省級股權(quán)引導(dǎo)基金，我們目前參股的基金包括各類的知名投資機(jī)構(gòu)，包括有在現(xiàn)場的KBCB的團(tuán)隊，以及30多家上市公司，央企等，所以也是非常歡迎大家疫后能夠到湖北來交流和合作。

最近一段時間，大家談的最多的就是疫情，我們引導(dǎo)基金作為政府財政資金直接接觸市場、接觸企業(yè)，應(yīng)該是了解行業(yè)最靈敏的觸角之一，目前大家感受到疫情帶來一些什么樣的新的變化和機(jī)遇？

姚小雄：這個疫情確實是沒有想到的，我們這種年過半百的人，也是50多年來第一次碰到，確實對我們國家，對我們所處的行業(yè)都產(chǎn)生很大的影響。

具體到我們天使母基金來看，我覺得影響也是非常明顯的。我想有幾個方面的影響，一個是募資的影響，因為我們作為一個母基金，我們的出資主體就一個，實際上就是市級財政。但是在疫情的影響之下，整體上我們國家，包括深圳的經(jīng)濟(jì)都呈現(xiàn)下滑的趨勢，財政也非常困難。所以這樣的一個大的背景之下，我們增資還是非常不容易的。總體的情況各個地方，包括深圳都在收縮。但是在這個背景之下，我們還是完成了50億增資的任務(wù)，確實不容易的。這也體現(xiàn)了市委市政府，我們深圳主要領(lǐng)導(dǎo)的高瞻遠(yuǎn)矚。這個是募資的影響。

第二個是投資影響，最大的影響是對我們國際化的影響。因為我們一成立我們的目標(biāo)是面向全球的，面向全球的著名的投資人。但是在疫情的影響之下，我們基本上走不出去了。包括以前我們談的不錯的國外機(jī)構(gòu)，溝通也都受到一些影響。所以投資也受到影響。

第三個就是管理和退出都受到一些影響。很明顯的就是我們有一些子基金，他們的募資存在困難，雖然我們天使母基金成立就兩年多的時間，但是也出現(xiàn)一些子基金募資面臨很大困難，最后成立不起來的情況。也有的已經(jīng)募起來的子基金投不出去，最后提前清算的情況。

我們今年也采取了一些措施，對原來的管理辦法做了比較大的修訂，包括天使項目認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)，我們也做了調(diào)整，過去我們是嚴(yán)格要求它比必須成立在兩年之內(nèi)（除了生物醫(yī)藥的以外），這次放寬了，包括規(guī)模和人數(shù)。整個天使項目的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)做了一個調(diào)整，有利于我們的子基金更快的投資。

第二個是我們原來對子基金和管理機(jī)構(gòu)有雙落地的要求，就是基金和管理公司都要在深圳落地，這次也做了調(diào)整。對一些頭部的機(jī)構(gòu)，前30名的機(jī)構(gòu)，像清科今天公布的前30名的機(jī)構(gòu)，我們都可以豁免在深圳注冊管理公司。還有其他方面的一系列調(diào)整，時間關(guān)系，就不贅述了。

范源：疫情比較嚴(yán)重的三月份，我們在線上和合作的GP談了挺多對大勢的判斷，直接的想法是百年未有之大變局。

其實過去的半年變化挺大的，剛剛符總給了一個數(shù)據(jù)，上半年的募資達(dá)到了九千億吧，已經(jīng)回到了2015年的水平。疫情讓我們的GP陸續(xù)回到祖國的懷抱，市場的活躍度是在回暖的。

對原有的GP有一些影響，可能有一些需要落實或者需要募集的資金沒有真正落到位，這一塊政府做了相應(yīng)的考慮，希望有一些時間可以放寬，包括對投資調(diào)整。

另外包括講到經(jīng)濟(jì)的大循環(huán)，內(nèi)循環(huán)也好，和國內(nèi)對幾個重點領(lǐng)域的關(guān)注，對相關(guān)領(lǐng)域的利好也推著母基金和一些有訴求的LP更積極的參與到這個浪潮當(dāng)中來。我

們總體感覺，其實疫情一定是有影響的，但是它從另一個角度也推動了這個事在往前走，包括整個趨勢的發(fā)展還是有很大的變數(shù)。

作為政府基金有兩點比較重要的，一個還是更多的站在GP的角度做一些思考，因為這個是投資的最核心。第二個是堅持所謂的初心，我們今年可能更多強(qiáng)調(diào)的是對于領(lǐng)域的聚焦，這樣是能把更有限的炮彈能輸送到最需要的地方去。

胡傳偉：疫情來了，從GP這個角度也是兩極分化，感覺比較明顯。一些比較好的原先的業(yè)績比較好的基金，相對來說募集的基金比較容易，但是有很多的GP在募資環(huán)境上相對來說比較困難。

同時這也穿透到行業(yè)當(dāng)中。我們關(guān)注醫(yī)療健康來說，這一類基金本身的融資相對來說還是比較順暢的。不管是從二級市場的股票還是到一級市場的初創(chuàng)企業(yè)項目，這類型的企業(yè)還是很不錯的。像在珠海的麗珠試劑還要從麗珠集團(tuán)分出來，可以看到在醫(yī)療健康板塊，在疫情里是受到較大積極正面的作用。

反過來看，很多信息技術(shù)企業(yè)本身前期都是在投入研發(fā)的周期里面，再加上本身GP這一塊的募資環(huán)境更加困難的情況下，在疫情期間就更加艱難。

謝海：從我們觀察來講幾個方面，第一個從政府的層面或者從母基金的層面來講，越是困難的時機(jī)下反而我們的投資的愿望越迫切。因為從目前來看，其母基金、政府引導(dǎo)基金的投資已經(jīng)成為政府宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要的手段。經(jīng)濟(jì)越下行，越要加快投資、加大投資。所以我們今年整個投資的體量和速度都在不斷的提速的。

第二個層面，從GP的層面我們很明顯的發(fā)現(xiàn)分化開始加劇了，就是好的GP還是好的，募資比較容易甚至還能超募。但是較差的GP現(xiàn)在明顯短板出現(xiàn)了，可能募資非常困難，投資也非常困難，這個感受特別明顯的。

第三個，從市場層面來看，反而機(jī)會更多了。比如說今年是IPO大年，國家啟動資本市場來激活實體經(jīng)濟(jì)，我們從元月份到現(xiàn)在投資的企業(yè)已經(jīng)有14家IPO注冊或者過會的，這個速度如果放在以前根本不可想象的。

另外，我們關(guān)注的一些科技驅(qū)動型的企業(yè)受疫情的影響并不是特別大，甚至有一些企業(yè)反而在疫情之下反而活的更好，市場對它更需要。

還有一個是從現(xiàn)在資產(chǎn)的價格來講，其實資產(chǎn)的價格是有下降的，這時候反而是一個非常好的投資時機(jī)。

謝潔平：其實剛才咱們各個地方引導(dǎo)基金的領(lǐng)導(dǎo)們也分享了很多寶貴的經(jīng)驗，我覺得大家的看法基本上還是相對一致的。疫情之下，習(xí)總書記說我們面臨著百年未有之大變局。那怎樣在危當(dāng)中尋找機(jī)會，剛剛安徽謝海總的分享還是很積極樂觀的，我們做投資不管是做GP還是做政府引導(dǎo)基金，都要有逆周期這樣一個思維。在經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)波動或不好的時候，我們最應(yīng)該做的是投資和管理；在經(jīng)濟(jì)好的時候，我們可能在募資和退出上應(yīng)該加大力氣和比重。

廈門市一直很重視基金的運作，把基金作為帶動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要抓手。比如說在疫情期間，廈門產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金理事會第一時間要求我們受托管理機(jī)構(gòu)對所有的參股基金及所投企業(yè)進(jìn)行一個調(diào)研，了解我們基金參股GP的需求是什么，還有了解基金所投資企業(yè)遇到的困難。所以引導(dǎo)基金在二月底出臺了應(yīng)對疫情的五個方面具體7項舉措，包括有一些基金提出來因為疫情沒辦法出差做盡調(diào)，對基金的投資進(jìn)度造成影響，所以我們就在不影響引導(dǎo)基金參股基金整體存續(xù)期的前提下，給予GP在募資期、出資期或投資期一定程度的延長。

對于一些GP所重點關(guān)注的領(lǐng)域，尤其跟疫情相關(guān)的，比如生物大健康，疫苗防疫，以及智能化、線上化的一些產(chǎn)業(yè)，我們也給予重點的支持，鼓勵這些領(lǐng)域的GP來和我們引導(dǎo)基金合作。如果我們已經(jīng)參股的基金，他們投資在這些領(lǐng)域的本地企業(yè)在返投計算上可在原認(rèn)定基礎(chǔ)上給予增加計算30%；如果在今年年底之前基金投資到本地的企業(yè)，也可增加計算返投20%，出臺這項措施的主要原因是考慮到因為疫情的沖擊，給基金投資的企業(yè)短期帶來一些流動性的風(fēng)險，希望通過發(fā)揮咱們私募股權(quán)基金真正服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的作用，為企業(yè)提供直接融資所需要的寶貴的資金。包括廈門市推出了增信基金，以投貸聯(lián)動股權(quán)和債權(quán)相結(jié)合的方式，對于引導(dǎo)基金參股基金已經(jīng)投資的企業(yè)，能夠列入到增信基金的白名單里面，降低企業(yè)的審貸門檻，獲得短期貸款融資的綠色通道。

疫情來了，對所有的機(jī)構(gòu)都是一次大考，不管對于GP還是對于母基金的管理機(jī)構(gòu)。我們怎么樣去把這個危轉(zhuǎn)變?yōu)闄C(jī)，是大家都應(yīng)該仔細(xì)思考的一個問題。

楊文利：簡單的說說，今年上半年我們引導(dǎo)基金的投資對GP的選擇也是加快了速度，增加了投入的強(qiáng)度。在疫情下，我們原來投過的一些生物醫(yī)藥企業(yè)迎來一個好的發(fā)展機(jī)會。另外，我們投資的一些IT制造產(chǎn)業(yè)從春節(jié)沒有停工，所以在新的智能制造、新的IT，包括集成電路產(chǎn)業(yè)方面，重慶也在加力發(fā)展這方面的產(chǎn)業(yè)，希望有專業(yè)投資能力和行業(yè)研究能力的團(tuán)隊我們也全國到重慶跟我們合作。

陳丹：剛剛各位嘉賓說的非常好，我總結(jié)下來，第一個是疫情催生了一些特殊行業(yè)的機(jī)會，比如說大健康，生物醫(yī)藥。然后催生一些區(qū)域的機(jī)會，內(nèi)循環(huán)對內(nèi)陸地區(qū)有一些特殊的機(jī)會。

除此之外，也為優(yōu)秀的管理人更好的去募集到更優(yōu)質(zhì)的資本提供了非常好的機(jī)會。對我們投資企業(yè)來說，也是一個更好的行業(yè)整合的機(jī)會。

接下來還是回歸我們的主題，最后有請各位嘉賓總結(jié)一下，在政府引導(dǎo)基金蓬勃發(fā)展到現(xiàn)在十多年的時間里，我們自我進(jìn)化的過程中有哪些變化和調(diào)整？

姚小雄：我覺得政府引導(dǎo)基金的核心還是如何發(fā)揮好引導(dǎo)作用。政府的作用應(yīng)該更多的是體現(xiàn)在市場失靈的領(lǐng)域，具體來說，我們下一步想一個是直投，為什么做直投？因為我們感覺在非常早期的這個階段，還是存在明顯的市場失靈。我們說的原始創(chuàng)新，卡脖子的領(lǐng)域，還是有非常多的投資風(fēng)險。商業(yè)機(jī)構(gòu)不一定愿意去做，我們作為政府引導(dǎo)基金應(yīng)該去解決這個市場失靈的問題。所以我們下一步想干原始創(chuàng)新的基金，投更早期的，實驗室的這些東西，但是未來可能對我們?nèi)祟惖纳a(chǎn)生活方式會產(chǎn)生重大影響，或者說直接能夠解決我們卡脖子這樣的問題。我們想往這個方向去做。

另外一個很重要的，就是怎么樣去營造一個天使投資行業(yè)和初創(chuàng)期企業(yè)好的成長環(huán)境。這個我前面也講到了，這個是我們作為一個政府背景的基金要去做的，我們不能光是給這些投資機(jī)構(gòu)錢就完事了，更重要的是營造一個好的環(huán)境，讓這些優(yōu)秀的企業(yè)不斷的產(chǎn)生，持續(xù)的成長，快速的發(fā)展壯大，這個可能是更重要的事情。

所以我們現(xiàn)在也在做很多這方面的探索，包括我們跟王總，跟深圳福田區(qū)的引導(dǎo)基金董事長我們在做天使薈，我們共同提供一個物理空間，在這個空間里面，我們一起提供大量的增值的服務(wù)，能夠幫助這些企業(yè)快速的成長，首先王總給我們很優(yōu)惠的租金，其他的方面我們會有一系列的服務(wù)跟上去，促進(jìn)這些企業(yè)的快速成長。

另外一個我們也在著力建立一個種子庫，這些初創(chuàng)期企業(yè)我們把他們集中到一起，盡量來解決投資方和項目方的信息不對稱的問題。不要投資方在找項目，項目方在找投資人，我們希望搭建這樣一個平臺，能夠很好的實現(xiàn)對接。

第三個我們特別在研究的事，就是怎么樣建立一套能夠支持初創(chuàng)期企業(yè)和天使投資行業(yè)發(fā)展的政策體系。我們現(xiàn)在對美國，對歐洲，對以色列這些國家，對他們扶持天使投資行業(yè)和初創(chuàng)期企業(yè)發(fā)展的這樣一些政策舉措，包括類似政府采購、稅收優(yōu)惠等等的政策進(jìn)行研究。我們是想建立一個完整的政策體系。

企業(yè)成長所需要的外部環(huán)境問題確實是一個大課題，我剛才講的可能只是其中的幾個小的環(huán)節(jié)。包括教育，高等教育的發(fā)展，科研的發(fā)展，深圳這方面還是一個短板，我們這幾年也花了很大的力氣，自己在新建大學(xué)，也引進(jìn)了很多國內(nèi)國際知名的大學(xué)，教育有了很大發(fā)展。我最關(guān)注的還是我們中國的教育，我們中國的教育還不是特別鼓勵異想天開的思想，獨創(chuàng)的東西，不太鼓勵質(zhì)疑權(quán)威。實際上如果我們要有真正的創(chuàng)新的話，我們的教育一定要有很大的變化，我們的教育思想，我們的教育體制，整個應(yīng)該有大的變化。這樣的話我們才能夠產(chǎn)生像馬斯克這樣的火星人。所以我覺得教育應(yīng)該是比較大的需要深化改革的領(lǐng)域。

范源：說到進(jìn)化，我覺得三個方面：投、管和退。首先要回歸初心，在座的各位都是政府引導(dǎo)基金，我覺得所有的進(jìn)化都是圍繞城市發(fā)展的思路在做調(diào)整。

從投的角度我們幾個方面更關(guān)注。第一個把投資策略做梳理，我們聚焦在幾個重要的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。第二個對GP遴選的思路的成形，因為每個機(jī)構(gòu)每個政府引導(dǎo)基金選GP的要求標(biāo)準(zhǔn)不一樣，怎么能做出一個更合理的體系，特別和城市發(fā)展結(jié)合的更緊的體系我們覺得需要在進(jìn)化的。

從管的這個角度，南京市的政府引導(dǎo)基金運作三年，我們現(xiàn)在子基金有接近60個，一千億的規(guī)模，這個管理已經(jīng)進(jìn)入特別難的一個階段。無論是管理的方式，管理的邏輯還是對管理和評價的這種總結(jié)，都是挺挑戰(zhàn)的。這個角度上我們也在通過一些結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)化的方式，能把GP和項目的資源集聚到一個數(shù)據(jù)平臺里面。當(dāng)然還有一個很重要的，作為政府引導(dǎo)基金，一方面投，另外一方面也要輸出資源，也要把GP的生態(tài)和整個基金的生態(tài)建的更好，這樣能形成合力。

退是挺挑戰(zhàn)的事，我們覺得早期引導(dǎo)基金在退出的時候面臨很多難點，這個還會再繼續(xù)做一些思考。那么伴隨著整個投資和管理的演進(jìn)，應(yīng)該有更多的方式和方法出現(xiàn)。

胡傳偉：我覺得投資其實跟做人很像，一個人要知道自己能做什么和不能做什么。同理，作為政府引導(dǎo)基金也是一樣的，要知道自己什么能做，什么不能做。

從我們這邊的角度，我覺得政府引導(dǎo)基金是一個非常重要的將市場和政府連接起來的橋梁，這個橋梁一方面把好的GP和VC連接起來，另外一方面把好的科創(chuàng)和初創(chuàng)的企業(yè)和政府連接起來。這個橋梁要給到好的GP、好的項目更多的支持，實際上政府引導(dǎo)基金是需要花大量的時間和政府端的主管人才的，主管科創(chuàng)的、主管招商引資的等聯(lián)動，形成比較好的政策閉環(huán)的時候，GP才相對容易將一個好的項目帶到一個地方，項目也容易在一個地方真正的成長起來。

我覺得市場化的VC能做的在他的募投管退的過程中幫一個好的企業(yè)找渠道，找未來的投資方，找企業(yè)里面缺失的一些合伙人等等，這個是市場化的VC很擅長做的事。但是市場化的VC一定不如地方國企更懂這個地方本身的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，更懂這個地方的政策，更懂哪些政策需要不斷迭代和更新的。

所以從我們的角度一方面是覆蓋國內(nèi)很優(yōu)秀的GP，更重要的是怎么樣將跟政府資金的橋梁建立起來，這樣好的GP才能在一個生態(tài)里面蓬勃的發(fā)展。

謝海：我覺得主要的變化我自己的觀察和理解有三個方面。

第一個方面從政府的母基金來講，他更加懂GP，更加知道哪些GP是好的，哪些GP是適合的，哪些GP將來有一段很好的結(jié)果。

第二個方面，政府母基金來講更加懂合作了，怎么在政府的話語體系下和市場的體系下自由的切換，然后進(jìn)行良好的合作。對雙方的規(guī)則更加了解。

第三個方面，是從我們的理解來講，我們更加聚焦政府引導(dǎo)基金對產(chǎn)業(yè)的作用，就是對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級這種科技驅(qū)動發(fā)展的促進(jìn)作用，產(chǎn)業(yè)目標(biāo)越來越明確了。這個是我理解的三個方面的主要變化。

謝潔平：主持人的這個題目很好，政府引導(dǎo)基金的自我進(jìn)化，確實咱們政府引導(dǎo)基金從2015年到現(xiàn)在，從遍地開花的粗放式的增長進(jìn)入到精耕細(xì)作的階段，我覺得機(jī)構(gòu)確實要考慮如何來進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級，從1.0版本怎么到2.0版本。

我們的考慮主要是以下兩點，第一就是緊跟著國家的戰(zhàn)略走，就是咱們創(chuàng)投和引導(dǎo)基金的初心是什么？國家一直在鼓勵投早投小投長期投硬科技，這個是未來政府引導(dǎo)基金所要去的一個方向。

那么第二點，我覺得合規(guī)運作也很重要，可能大家也關(guān)注到，特別是我們政府引導(dǎo)基金的業(yè)內(nèi)人士，今年年初財政部的7號文加強(qiáng)政府投資基金運作管理，提高財政資金的效益，對政府投資基金的規(guī)范運作提出更高的要求。規(guī)范的最終目的是為了更加長遠(yuǎn)的發(fā)展，也只有規(guī)范運作才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)，真正服務(wù)好實體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)國家的創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。這個就是我們對自我進(jìn)化的理解。

楊文利：引導(dǎo)基金的自我進(jìn)化這個詞，如果說引導(dǎo)基金管理的專業(yè)化，或者投了很多項目投后管理平臺的搭建，這個是我們自身應(yīng)該做的，包括國家層面也提出越來越多的要求，我們自身也在完善對GP揭曉評價一些項目的分類管理，分類指導(dǎo)這些的工作。這個是我們工作幾年了，自身建設(shè)是應(yīng)該的。

另外我還想講一自我進(jìn)化，我們本來是引導(dǎo)基金，如果我們要進(jìn)化的話，就是發(fā)現(xiàn)一些趨勢性的、方向性的一些機(jī)會和機(jī)遇的時候，我們更早的去引導(dǎo)我們的資金，引導(dǎo)我們的GP來布局。

雙循環(huán)不是中國的權(quán)宜之計，我們覺得具有產(chǎn)業(yè)門類齊全的搭建，長江南下通道重慶海陸空的國際運輸物流大樞紐的，要素成本有優(yōu)勢的這么一個內(nèi)陸城市是值得大家關(guān)注的。

我們最近正在研究產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的倍增計劃，我們歡迎有這方面眼光的包括對重慶區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展有系統(tǒng)研究的團(tuán)隊跟我們對接，希望在這個過程中順勢而為，把握這個趨勢，把握這個機(jī)遇，謝謝大家！

陳丹：謝謝楊總剛剛各位嘉賓從各個層面介紹了引導(dǎo)基金進(jìn)化的一些方向，我總結(jié)下來，第一個是政策定位更加突出，更加要體現(xiàn)我們國家，體現(xiàn)地方和區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的方向。第二個是政策更加靈活，在政策方向還有某些特殊處理方面更加的靈活。第三個，是服務(wù)更加完善，比如之前我們推出的投貸聯(lián)動、投貸擔(dān)聯(lián)動，以及針對投資企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)ABS。第四方面是退出的通道更加暢通。我們知道真正的要促進(jìn)科技企業(yè)，中小企業(yè)的發(fā)展光有二級市場的流動性是不行的，必須要有一級市場的流動性。真正的讓一級市場的投資人在未來的期現(xiàn)內(nèi)拿到他們的本金加上他們的回報。所以目前我們湖北高投也在推動這方面一系列的工作。

再進(jìn)一步的總結(jié)，我想是堅守初心，勇?lián)姑瑒?chuàng)新轉(zhuǎn)型，服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，所以謝謝各位嘉賓，我們再次用熱烈的掌聲向在座嘉賓表示感謝。